Obligaciones negociables en dólares: qué son, cuánto pagan, cómo se compran y qué mirar antes de elegir una

¿Qué es una obligación negociable y quién puede emitirla?

Es un título de deuda que emite una empresa para financiarse en el mercado de capitales. Pueden emitirla las sociedades por acciones, las SRL, las cooperativas, las asociaciones civiles y las sucursales de sociedades extranjeras (Ley 23.576, art. 1). Vos sos acreedor, no socio: cobrás el cupón y el capital, no dividendos.

La empresa necesita plata para invertir, para capital de trabajo o para refinanciar deudas. En vez de pedirla a un banco, la pide a muchos inversores a la vez. Cada uno compra una parte de la deuda y recibe lo que la empresa promete en el prospecto.

Fuente: Ley 23.576 de Obligaciones Negociables, texto vigente (biblioteca de ARCA), arts. 1, 3 y 7. Consultado el 02/11/2026.

Las garantías. La ley permite tres: común, especial o flotante (art. 3). La común es la regla: te respalda todo el patrimonio de la empresa, sin un bien en particular. La especial ata la deuda a un bien concreto. También puede haber aval de una sociedad de garantía recíproca, frecuente en las ON de pymes.

Quién controla. Las ON que se ofrecen al público necesitan autorización de la Comisión Nacional de Valores (CNV). Esa autorización dice que la empresa cumplió con la información exigida, no que la deuda sea buena. Lo dice el propio aviso de cada emisión.

Qué significa para vos. Antes de mirar la tasa, mirá quién te debe. Una ON es tan buena como la capacidad de pago de esa empresa durante el plazo.

¿Qué dice el prospecto de una ON, con un caso real?

El prospecto y el aviso de resultados fijan todo: moneda, tasa, plazo, cómo se devuelve el capital y cuándo se pagan los intereses. En la Clase XXIX de YPF, emitida el 28/05/2024, la tasa era 6,00% nominal anual en dólares, a 24 meses, con el capital en una sola cuota al vencimiento.

Fuente: YPF S.A., aviso de resultados de las Obligaciones Negociables Clase XXIX, mayo de 2024, emitidas bajo el Régimen de Emisor Frecuente de la CNV; documentos disponibles en la Autopista de la Información Financiera (AIF) de la CNV. Es un ejemplo para leer un aviso, no una recomendación.

Por qué este caso. Es un ejemplo de condiciones de emisión, leído en el aviso oficial: tiene todos los datos que tenés que buscar en una ON nueva. Lo que pasó después con esta clase no entra en el ejemplo. Para una ON que sigue en el mercado, los pagos hechos y los avisos de rescate se publican en la AIF de la CNV.

Dónde se leen. Los avisos de suscripción y de resultados, el prospecto y el suplemento de cada clase se publican en la AIF de la CNV, en «Empresas», y en el sitio del emisor. El aviso de resultados es el que confirma la tasa final.

Qué hacer. Antes de comprar cualquier ON, buscá su aviso de resultados y completá esta misma tabla. Si te falta un dato, preguntale a tu agente.

¿Cuánto paga una obligación negociable, con US$ 10.000?

Paga el cupón de su aviso sobre el capital. Según las condiciones de emisión de la Clase XXIX de YPF, US$ 10.000 cobraban US$ 300 en el primer pago, a los seis meses, y unos US$ 150 en cada uno de los seis trimestrales siguientes: US$ 1.200 de interés en dos años, más los US$ 10.000 al final.

Ejemplo: cuenta de Ceni & Southier con las condiciones del aviso de resultados de YPF Clase XXIX (23/05/2024), fechas de pago del punto 9 del aviso: 6,00% nominal anual sobre US$ 10.000, por el período de cada pago. Montos redondeados; el monto exacto depende de los días de cada período. Sin comisiones ni impuestos.

Cupón no es lo mismo que TIR. El cupón es lo que paga el papel sobre el capital. La TIR, la tasa interna de retorno, es lo que te rinde según el precio al que comprás. Si comprás al 100%, como en la emisión, la TIR queda cerca del cupón. Si después la comprás en el mercado por debajo de 100, la TIR sube; si la pagás por encima, baja.

La comparación que conoce el argentino. El plazo fijo en dólares del Banco Nación paga 4,50% anual de 365 a 720 días por canal electrónico (tabla del banco, 02/11/2026). Con US$ 10.000 a un año son US$ 450. La ON paga más porque te pide aceptar el riesgo de una empresa y que su precio se mueva si vendés antes.

Qué hacer. Escribí el calendario de cobros de tu ON con fechas y montos, como en la tabla. Es tu flujo de dólares de los próximos años.

¿Se cobra en dólar MEP, en dólar cable o en pesos?

Lo dice cada emisión. Las ON en dólares se integran y se pagan en dólares en la Argentina (MEP) o en el exterior (cable). Otras se pagan en pesos al dólar oficial, las llamadas dólar linked. El ticker cambia según la moneda en la que cotiza.

Clasificación general de las emisiones; la moneda de cada ON está en su aviso de suscripción. Consultado el 02/11/2026.

El ticker. Como en los bonos, la misma ON puede tener un código en pesos, otro con D para dólar MEP y otro con C para dólar cable. Comprá con el código de la moneda que tenés, para no sumar una vuelta de cambio.

Qué significa para el inversor. Una ON dólar linked no te da dólares: te da pesos que siguen al oficial. Si querés terminar con dólares en la mano, buscá una ON que se pague en dólares.

¿Cómo se compra una obligación negociable, paso a paso?

Con una cuenta comitente en un agente inscripto en la CNV. Se puede entrar en la emisión, el mercado primario, poniendo una orden en la licitación, o después, en el mercado secundario, comprando a quien ya la tiene, al precio del día.

1. 1. Abrí la cuenta comitenteEn tu banco o en un agente de liquidación y compensación (ALyC) que figure en el registro de la CNV. La apertura es en línea: te piden DNI y CUIT o CUIL.
2. 2. Leé el aviso de suscripciónMoneda, plazo, tasa o forma de fijarla, fechas de licitación y monto mínimo. Está en la AIF de la CNV, en «Empresas».
3. 3. Poné tu orden en la licitaciónPor medio de tu agente, en el período de formación del libro. La tasa sale de la licitación y se publica en el aviso de resultados.
4. 4. O comprá después en el mercadoEn el secundario, por el código de la ON, en la moneda que tenés. Pagás el precio del día.
5. 5. Anotá las fechas de cobroCupones y vencimiento llegan a tu cuenta comitente.

Mecánica de la CNV y de los mercados (BYMA y MAE). El costo de operar sale del cuadro de comisiones de tu agente.

Primario o secundario. En el primario comprás al precio de emisión y sin la diferencia entre compra y venta, pero tenés que esperar a que haya una emisión. En el secundario elegís entre las que ya cotizan, pero las de poco volumen se compran y se venden con más diferencia de precio.

El monto mínimo. Lo fija cada aviso. Algunas emisiones tienen mínimos altos que dejan afuera a los montos chicos; en el secundario, en cambio, se compra desde una lámina.

Una regla del BCRA. Si en los últimos 90 días compraste dólar oficial para ahorro o giraste dólares al exterior, no podés comprar títulos con liquidación en dólares. Si la declaración la firmaste por girar dólares al exterior, la A 8417 exceptúa la suscripción primaria de deuda de residentes que mantengas 15 días hábiles (punto 7.2.1). Más en dólar MEP.

¿Qué impuestos paga una obligación negociable?

La Ley 23.576, en su art. 36 bis, exime de Ganancias los intereses y el resultado de la venta de las ON que cumplen el art. 36: colocación por oferta pública con autorización de la CNV y uso de los fondos en los fines de la ley. También las exime de IVA. Cómo se aplica a tu caso lo confirma tu contador.

Fuente: Ley 23.576, arts. 36 y 36 bis, texto vigente según la biblioteca de ARCA (última modificación, Ley 27.440 de 2018). Información general, no asesoramiento.

Las tres condiciones del art. 36. Que la ON se coloque por oferta pública con autorización de la CNV. Que la empresa use la plata en fines de la ley: inversión en activos físicos en el país, capital de trabajo o refinanciación de deudas, entre otros. Y que demuestre ante la CNV que la usó así. Las ON del mercado suelen emitirse para cumplirlas, y el prospecto lo dice.

Qué significa para el inversor. Frente a un dividendo de una acción de afuera, que llega con retención, el cupón de una ON que cumple la ley puede llegarte entero. Por eso, en la comparación con otras opciones, mirá el resultado después de impuestos.

Qué hacer. Guardá el aviso de la ON, los boletos y los avisos de cobro. Con eso, tu contador confirma la exención en tu declaración.

¿Qué pasa si la empresa no paga una obligación negociable?

El tenedor tiene acción ejecutiva para reclamar capital e intereses (Ley 23.576, art. 29). En la práctica, si una empresa no puede pagar, suele negociar con los tenedores nuevos plazos o montos, dentro o fuera de un concurso. El precio de la ON cae antes, cuando el mercado empieza a dudar.

Fuente: Ley 23.576, art. 29 (acción ejecutiva; en concurso, quiebra o acuerdo preventivo extrajudicial rige la Ley 25.589). Una ON no tiene la garantía de depósitos, que cubre plazos fijos y cajas de ahorro (Ley 24.485).

Cómo se cuida el inversor. No con una garantía: con la elección. Una empresa que cobra en dólares, porque exporta o vende en dólares, tiene más fácil pagar en dólares. Una calificación vigente de una calificadora inscripta en la CNV resume la opinión de un analista sobre esa capacidad de pago.

Qué significa para el inversor. Repartir entre varias empresas y sectores baja el golpe si una falla. Con una sola ON, todo depende de un solo deudor.

¿Qué mirar para elegir una obligación negociable?

Seis cosas: de qué vive el emisor y si cobra en dólares, la calificación vigente, el plazo y la duration, la moneda de pago, la ley aplicable y cuánto de tu plata ponés en una sola empresa. La tasa más alta de la lista suele ser la de más riesgo.

1. 1. El emisorQué hace, cuánto factura y si cobra en dólares. Está en el prospecto y en los estados contables de la AIF.
2. 2. La calificaciónLa nota de una calificadora inscripta en la CNV, con su fecha. Es una opinión, no una garantía.
3. 3. El plazoCuándo vence y su duration. Que coincida con cuándo vas a necesitar la plata.
4. 4. La monedaMEP, cable o dólar linked. Elegí la que coincide con cómo querés cobrar.
5. 5. La ley aplicableArgentina o extranjera, según el prospecto.
6. 6. El peso en tu carteraCuánto ponés en una sola empresa y en un solo sector.

Un error común. Mirar solo el cupón. Una ON con cupón alto, comprada cara en el mercado, puede rendirte menos que otra con cupón bajo comprada barata. Lo que se compara es la TIR al precio de hoy, en la misma moneda y para un plazo parecido.

Para quién no es. Para la plata de los próximos meses, para quien necesita vender en cualquier momento sin perder y para quien no va a leer quién es el emisor. Para los que no quieren elegir empresas, existen los fondos comunes de renta fija en dólares: ver fondos comunes de inversión.

¿ON, bono del Tesoro o plazo fijo: cuál según tu plazo?

Para meses, el plazo fijo en dólares, con tasa fija y sin cambio de precio. Para uno a cuatro años, ON y bonos, que pagan cupones en fechas fijas. Las ON dependen de una empresa; los bonos, del Estado. Combinar las dos reparte el riesgo.

Fuentes: Banco Nación, tabla de tasas del 02/11/2026; aviso de resultados de YPF Clase XXIX (mayo de 2024); términos oficiales de los Bonos Step Up (Ministerio de Economía). Tasas de momentos distintos: sirven para ver cómo se arma cada una, no para comparar el día.

Qué significa para el inversor. No hay una mejor: hay una para cada plazo. El plazo fijo devuelve exactamente lo prometido. La ON y el bono pagan más a cambio del riesgo del deudor y del movimiento del precio. Los bonos, en Bonares y Globales explicados.

¿Qué sigue si querés una cartera en dólares ordenada por plazo?

Poner cada parte de tus dólares donde coincide con su plazo: la reserva en algo líquido, la de uno a cuatro años en renta fija como las ON, y la que no vas a tocar en cinco años o más en patrimonio, fuera del sistema financiero.

La ON resuelve la parte de renta de unos pocos años. El resto de la cartera se ordena con estas guías.

Dónde invertir dólares en Argentina en 2026 pone cada opción con su tasa, su plazo y su respaldo, y arma un ejemplo de cartera con US$ 30.000. Renta en dólares todos los meses muestra cómo se combinan cupones y alquiler para cobrar algo cada mes. Y para la plata de cinco años o más, invertir en Florianópolis desde Argentina cuenta cómo se entra a un departamento en pozo pagando el costo de obra, con escritura a tu nombre en Brasil, con la referencia de Ceni & Southier de 20% al año durante la obra.

Antes de comprar una obligación negociable

• ¿Leíste el aviso de resultados con la tasa, el plazo y las fechas?
• ¿Sabés de qué vive la empresa y si cobra en dólares?
• ¿La ON paga en la moneda en la que querés cobrar?
• ¿Calculaste la TIR al precio de hoy, no solo el cupón?
• ¿Cuánto de tu plata queda en una sola empresa?

Preguntas frecuentes

Escrito por la familia Ceni — Márcio, Marlene y PedroEmpresa familiar · veinte años construyendo en el Norte de Florianópolis.Vigente a noviembre 2026